Accounting und Unternehmensfinanzierung: Eine Analyse by Michael Schachtner PDF

By Michael Schachtner

ISBN-10: 3834916250

ISBN-13: 9783834916259

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Sie folgern, dass durch diesen Effekt die Kapitalkosten eines Unternehmens gesenkt werden (vgl. 103 Die Trade-off Theorie setzt an dieser Überlegung an, dass sich durch erhöhte Verschuldung der Unternehmenswert bei steuerzahlenden Unternehmen erhöhen lässt. Jedoch erweitert sie die Idee: So steigt nach ihrer Auffassung bei wachsender Verschuldung auch die Wahrscheinlichkeit eines Konkurses und somit entstehen Konkurskosten104. Dies hat wiederum negative Auswirkungen auf den Unternehmenswert. 105 Im Grunde findet so eine Substitution durch Fremdkapital solange statt, bis der Unternehmenswert maximiert ist.

54 Der Unternehmenswert wird sowohl durch die Cash-flow Konsequenzen der einzelnen finanzwirtschaftlichen Entscheidungen als auch durch deren Auswirkungen auf die Kapitalkosten bestimmt:55 n EV ¦ FCF t t 1 ˜(1  rd ) t mit rd rEK ˜ EK FK  i ˜ (1  t ) ˜ GK GK Dabei werden nach der Entity Methode die Cash-flows vor Fremdkapitalzinsen mit dem gewichteten Kapitalkostensatz diskontiert und dann um das Fremdkapital gekürzt um somit den Wert des Eigenkapitals zu erhalten. 56 Der Unternehmenswert wird durch folgende finanzwirtschaftliche Entscheidungen beeinflusst:57 x Durch ein Treasury kann die erforderliche Liquidität und damit Stabilität des Unternehmens sichergestellt werden und über eine Erhöhung der Geldanlagenrendite ein zusätzlicher Unternehmenswert geschaffen werden.

Vgl. Rudolf (2005), S. 1. Funktionen des Kapitalmarkts: Losgrößentransformation, positive Fristentransformation, Risikotransformation, vgl. Copeland/Weston/Shastri (2007), S. 34-48. Dimensionen des Kapitalmarkts: Primär- und Sekundärmarkt, vgl. Spremann/Gantenbein (2005), S. , Behr (2002), S. 160-163. 3 Finanzsysteme und Finanzierung 39 Marktorientiertes Finanzsystem Bankenorientiertes Finanzsystem Über organisierte Märkte: Die langfristige Unternehmensfinanzierung erfolgt über die Ausgabe von Aktien und Anleihen.

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by William
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